矿业权评估的本质，是在不确定性中锚定价值边界，情景分析作为应对复杂性的核心工具 ，通过构建乐观、基准、悲观三条估值路径 ，将抽象的“可能性”转化为具象的“价值区间 ”，为决策者提供穿透迷雾的视角 ，这种方法的精妙 ，不在于预测未来，而在于系统拆解价值驱动变量,揭示不同情境下的风险收益图谱。
乐观情景的构建 ，需锚定“超预期增长 ”的逻辑链条 ，评估师需首先识别价值创造的核心杠杆——可能是资源量超预期（如勘查新增储量突破地质模型上限） 、价格弹性（如产品价格突破历史高位且持续强势），或是成本优化（如采选技术突破使边界品位下降20%） ，例如在铜矿评估中 ，乐观情景可假设全球新能源需求爆发带动铜价长期站稳1万美元/吨，同时深部勘查发现隐伏矿体使可采储量提升30% ，叠加智能化采矿使单位成本下降15% ，这些变量需通过行业报告 、技术可行性论证及政策导向交叉验证，避免主观臆断，最终乐观路径呈现的不仅是高估值数字 ，更是“哪些积极变化能创造价值”的归因分析 。
基准情景则是价值评估的“锚点 ” ，必须扎根于现实土壤，它以当前市场数据、技术条件及政策环境为基准 ，选取最可能发生的变量组合：如金属价格采用近三年均值与国际机构预测的中值 ，资源量基于详查报告的探明储量，成本按行业平均水平加上特定项目的区位调整 ，基准情景的“基准性 ”体现在其概率权重最高（通常认为发生概率40%-60%） ，且变量波动需符合历史规律，例如煤矿评估中 ，基准情景需考虑“双碳”政策下的产能释放节奏 ，假设煤价在500-600元/吨区间波动，同时整合矿井改扩建计划的确定性时间表 ，这一路径的价值结果 ，代表了“按部就班开发 ”下的理性预期，是决策的“默认选项 ” 。
悲观情景的核心使命，是揭示价值的“安全边际” ，评估师需逆向推演“最坏情况 ”的传导路径：资源量风险（如勘查证实储量仅为预测的60%） 、市场冲击（如价格跌破成本线且持续两年） 、政策约束（如环保限产导致产能利用率降至50%） ，或技术瓶颈（如选矿回收率未达设计指标），变量设置需遵循“坏不过历史最差 ”原则 ，例如铁矿评估中可参考2015-2016年行业低谷期的价格及成本数据 ，叠加当前更严格的环保合规成本（如碳税、尾矿库治理费用），悲观情景的估值并非“唱衰” ，而是通过压力测试明确“在何种情况下项目仍具备抗风险能力 ” ，为风险防控提供量化依据——若悲观路径下净现值仍为正,则项目具备较强的风险缓冲能力。
三条路径的整合，需通过敏感性分析明确关键变量权重 ，例如对油气项目而言 ，油价可能对估值贡献60%的敏感性，而技术进步仅占15% ，此时悲观情景中油价的下跌幅度需更审慎设定 ，评估师以“概率加权 ”方式呈现综合价值，同时清晰标注各情景的触发条件（如“乐观情景需满足2025年前取得采矿权证且铜价突破9000美元/吨”），这种结构化呈现 ，让决策者既能看到价值上限的想象空间 ，也能触摸到底部的安全边界，真正实现“在不确定性中寻找确定性”的评估目标 。