CFA三级资产配置模块堪称整个考试的灵魂,其核心考点不仅要求考生构建系统化的理论框架，更需将抽象模型转化为可落地的投资策略 ，而IPS（投资政策声明）作为资产配置的“输出终端 ” ，其撰写逻辑直接决定了能否在主观题中精准踩点，成为考生能否通过的关键 。
资产配置的核心考点始终围绕“战略-战术 ”双主线展开 ，战略资产配置（SAA）的底层逻辑是长期目标与约束条件的映射 ，需重点掌握风险平价（Risk Parity）与均值-方差优化的适用场景：前者在低波动环境下通过均衡风险贡献提升分散化价值，后者则依赖高质量预期回报数据，对数据敏感性更高 ，战术资产配置（TAA）则考验短期市场预判能力 ，需结合宏观周期（如利率路径、通胀预期）与资产估值偏离度（如股债风险溢价），明确调整幅度需锚定交易成本与风险预算上限——这一考点常与“风险预算”结合 ，要求考生从资产类别 、风险因子 、投资风格三个维度拆解风险敞口 ，避免过度集中 。
另类资产配置是近年高频考点,私募股权的流动性溢价（Liquidity Premium）、对冲基金的策略相关性（如市场中性与股债的相关性） 、商品的通胀对冲属性，需结合客户约束条件（如流动性需求 、时间跨度）判断配置比例 ，养老金因其长期负债属性 ，可配置更高比例私募股权；而捐赠基金则需平衡 spending policy 与绝对收益需求，增加对冲基金配置。
IPS撰写则需构建“目标-约束-策略 ”的黄金框架 。目标模块中 ，收益目标必须区分“名义 ”与“实际” ，风险承受能力需结合定性（客户心理承受度）与定量（风险承受能力分数，如最大可接受亏损）；约束条件是易错点 ，流动性需求需明确“短期应急资金”与“长期资本支出 ”的时间范围 ，法律税务限制如养老金的 ERISA 规定、个人投资者的遗产税规划，常被考生忽略却直接影响资产配置比例；策略模块需明确 SAA 的核心权重（如股债 60/40）、TAA 的调整阈值（如股债偏离超过 5%再平衡） 、以及风险预算的动态分配机制（如权益类资产风险贡献占比不超过 70%） 。
值得注意的是,IPS撰写需体现“客户定制化 ”，对风险厌恶型客户 ，SAA 应降低权益波动敞口 ，增加 TIPS 等抗通胀资产；对机构客户，需补充“责任驱动投资”（DBI）或“ESG 整合 ”条款 ，体现与负债的匹配度 ，再平衡策略的选择（阈值法 vs 时间法）需结合市场波动率——高波动环境下阈值法更优，可减少频繁交易成本。
掌握这些考点与框架,不仅能应对三级主观题的“采点得分 ” ，更能为实际投资管理构建底层逻辑 ，资产配置的本质是“在约束下优化风险收益”，而 IPS 正是将这一本质转化为行动指南的核心工具。