资本成本计算作为注册会计师财务管理科目的核心考点 ，既是企业投融资决策的“标尺 ” ，也是考生普遍的“失分重灾区 ”，其难点并非公式复杂 ，而在于对概念本质的模糊理解与场景应用的灵活不足 ，突破这一瓶颈，需从“底层逻辑”与“场景适配 ”双维度发力 ，辅以典型例题的深度拆解,方能化繁为简。
个别资本成本的计算 ，债务与权益资本的成本属性差异常导致混淆，债务资本成本的核心是“税后成本”，需考虑利息抵税（税盾效应） ，但考生易忽略发行费用（手续费、溢价折价）对实际融资额的影响——例如债券发行时 ，若存在溢价或折价，融资额应为市场价值而非面值 ，票面利率需转化为市场利率计算年利息 ，再扣除所得税，权益资本成本中 ，普通股成本的股利增长模型（DGM）与资本资产定价模型（CAPM）的适用场景是关键：DGM适用于股利政策稳定（固定增长或零增长）的企业 ，但若企业处于成长期或股利波动大，强行套用模型会导致成本高估；CAPM则依赖无风险利率 、贝塔系数 、市场风险溢价的准确取值 ，其中贝塔系数需根据企业资本结构调整（去杠杆化） ，市场风险溢价则需结合历史数据与市场预期综合判断,而非直接套用教材默认值 。
加权平均资本成本（WACC）的计算中，权重的选择争议最大 ，考生常混淆账面价值与市场价值：账面价值反映历史成本 ，与当前融资成本脱节；市场价值才代表企业未来融资的真实成本结构，某公司长期债券账面价值1亿元，市场价值1.2亿元（利率下行导致债券升值） ，普通股账面价值2亿元 ，当前股价对应市场价值3亿元，若按账面价值权重计算WACC ，会低估债务成本的实际占比（因债券市值上升 ，债务融资成本相对更低），目标资本结构的权重需以企业“目标资本结构 ”而非当前结构为准 ，若企业计划未来调整负债率,权重应基于规划值而非实际值 。
背景：甲公司计划投资一新项目 ，需筹集资金100万元，目标资本结构为：债务40%（市场价值） ，普通股60%（市场价值） ，已知：
要求：计算债务资本成本、普通股资本成本 、留存收益成本及WACC 。
解析：
突破点：债务成本需扣除发行费用并考虑税盾 ，普通股成本需区分发行有/无费用 ，留存收益成本本质是普通股成本的机会成本（无发行费用）,WACC权重必须用市场价值且基于目标结构。
资本成本计算的本质是“资金使用代价的量化”，突破难点需回归概念本源：债务成本是“税后融资成本” ，权益成本是“股东要求的最低回报 ” ，WACC是“企业整体资本成本的综合体现 ”，考生需通过典型例题的训练 ，强化“场景适配”思维——在具体问题中判断成本模型选择 、权重确定逻辑 ，而非机械套用公式，唯有如此，方能在考试中灵活应对复杂变化,精准得分。